چرا همه فکر می‌کنند رکود سال ۲۰۲۳ در راه است؟ / کتاب های درسی اقتصاد را برای استفاده مجدد پس از مدتها آماده کنید!

به گزارش اقتصاد آنلاین، رکود­ها اغلب همه را تحت تأثیر قرار می­دهند؛ احتمال بسیار خوبی وجود دارد که رکود بعدی غافلگیر نخواهد کرد.

اقتصاددانان ماه­ها است که رکود اقتصادی را پیش بینی کرده اند و اکثراً شروع آن را از اوایل سال آینده می­بینند. عمیق یا کم عمق، طولانی یا کوتاه مدت، جای بحث دارد، اما در مورد این ایده که اقتصاد در حال رفتن به دوره انقباض است اقتصاددانان تقریباً متفق النظر هستند.

مارک زندی، اقتصاددان ارشد مودیز آنالیتیکس گفت: «از نظر تاریخی، وقتی تورم بالایی دارید و فدرال رزرو برای فرونشاندن تورم نرخ­های بهره را افزایش می­دهد، منجر به رکود یا بحران اقتصادی می­شود. این همیشه اتفاق می­افتد – سناریوی گرم شدن بیش از حد اقتصاد که منجر به رکود می­شود. این داستان را قبلاً دیده بودیم، وقتی تورم بالا می­رود و فدرال رزرو با بالا بردن نرخ­های بهره پاسخ می­دهد، اقتصاد در نهایت تحت فشار نرخ­های بهره بالاتر فرو می­رود.»

زندی در اقلیت اقتصاددانانی است که معتقدند فدرال رزرو می­تواند با افزایش نرخ بهره به اندازه کافی برای جلوگیری از کاهش رشد، از رکود جلوگیری کند. اما او گفت انتظارات این است که اقتصاد متزلزل خواهد شد.

«معمولاً رکود­ها برای ما غافلگیرانه بالا می­روند. زندی گفت: مدیران اجرایی هرگز از رکود صحبت نمی­کنند. اکنون به نظر می­رسد که مدیران اجرایی در حال سقوط هستند و می­گویند که ما در حال سقوط در رکود هستیم.... هر آدمی در تلویزیون می­گوید رکود. من هرگز چنین چیزی ندیده ام.»

اما این بار فدرال باعث آن شد

از قضا، فدرال رزرو پس از اینکه در دو رکود اقتصادی اخیر به کمک آمد، اقتصاد را کند می­کند. بانک مرکزی با به صفر رساندن نرخ بهره به تقویت وام دهی کمک کرد و با افزودن تریلیون ها دلار دارایی به ترازنامه خود، نقدینگی بازار را افزایش داد. اکنون ترازنامه در حال کاهش تدریجی است و به سرعت نرخ بهره را از صفر در ماه مارس به محدوده ۴.۲۵ تا ۴.۵ درصد در این ماه افزایش داده است.

اما در آن دو رکود اخیر، سیاستگذاران نیازی به نگرانی در مورد تورم بالا نداشتند که به قدرت مخارج مصرف کننده یا شرکت ها ضربه می­زد و از طریق زنجیره تأمین و افزایش دستمزد­ها در سراسر اقتصاد رخنه می­کرد.

فدرال رزرو اکنون با تورم مبارزه جدی دارد و افزایش نرخ های بعدی تا اوایل سال آینده تا حدود ۵.۱ درصد پیش بینی می­شود و اقتصاددانان انتظار دارند که ممکن است این نرخ های بالا را برای کنترل تورم حفظ کند.

این نرخ های بالاتر در حال حاضر بر بازار مسکن تأثیر گذاشته و با کاهش ۳۵.۴ درصدی فروش مسکن نسبت به سال گذشته در نوامبر، برای دهمین ماه متوالی کاهش یافته است. نرخ وام مسکن نزدیک به ۷ درصد است و تورم مصرف کننده همچنان با نرخ سالانه ۷.۱ درصد در ماه نوامبر به تندی در جریان بود.

 تام سیمونز، اقتصاددان بازار پول در شرکت مالی جفریز گفت:«شما باید کتاب درسی اقتصاد خود را برای استفاده مجدد پس از مدتها آماده کنید. این یک رکود کلاسیک خواهد بود.» مکانیسم انتقالی که ما قرار است در ابتدای سال آینده شاهد کارکرد آن باشیم، ما شروع به لحاظ فشرده سازی قابل توجهی در حاشیه سود شرکت خواهیم کرد. به محض اینکه این اتفاق افتاد، آنها اقداماتی برای کاهش هزینه های خود انجام می­دهند. اولین موردی که قرار است شاهد آن باشیم، کاهش تعداد کارمندان است. ما تا اواسط سال آینده شاهد آن خواهیم بود و در آن زمان است که شاهد کاهش قابل توجه رشد اقتصادی و همچنین کاهش تورم خواهیم بود.

چقدر بد خواهد بود؟

رکود به عنوان یک سیر نزولی طولانی مدت در نظر گرفته می­شود که به طور گسترده بر اقتصاد تأثیر می­گذارد و معمولاً دو فصل یا بیشتر طول می­کشد. تعیین کنندگان رکود، در دفتر ملی پژوهش اقتصادی به این موضوع توجه می‌کنند که رکود چقدر عمیق است، گسترش آن چقدر است و چقدر طول می­کشد؟

با این حال، اگر هر عاملی به اندازه کافی شدید باشد، NBER(دفتر ملی پژوهش اقتصادی) می­تواند رکود را اعلام کند. به عنوان مثال، سیر نزولی همه گیری در سال ۲۰۲۰ به قدری ناگهانی و شدید با تأثیرات گسترده ای بود که حتی با وجود کوتاه مدت بودن، رکود بود.

دایان سوانک، اقتصاددان ارشد در KPMG گفت: «من امیدوارم که کوتاه و کم عمق باشد، اما امید ابدی است» خبرخوب این است که ما باید بتوانیم به سرعت از آن خلاص شویم. ما ترازنامه‌های خوبی داریم و زمانی که فدرال رزرو شروع به کاهش کند، می­توانید پاسخ به نرخ­های پایین‌تر را ببینید. رکود­های ناشی از فدرال رزرو، رکود ترازنامه‌ای نیستند.

آخرین پیش بینی­های اقتصادی فدرال رزرو نشان می­دهد که اقتصاد در سال ۲۰۲۳ با سرعت ۰.۵ درصد رشد می­کند و رکودی را گزارش نمی­کند.

سوانک گفت: «ما یک مورد خواهیم داشت، زیرا فدرال رزرو در تلاش برای ایجاد آن است.» «وقتی می گویید رشد به صفر می­رسد و نرخ بیکاری افزایش می­یابد... واضح است که فدرال رزرو در پیش بینی خود، رکود دارد اما آنها آن را نمی­گویند.» بانک مرکزی پیش بینی می­کند نرخ بیکاری در سال آینده از ۳.۷ درصد فعلی به ۴.۶ درصد افزایش یابد.

معکوس شدن تصمیمات فدرال رزرو؟

مدت زمانی که سیاست گذاران قادر خواهند بود نرخ بهره را در سطوح بالا نگه دارند، مشخص نیست. معامله گران در بازار آتی انتظار دارند فدرال رزرو تا پایان سال ۲۰۲۳ کاهش نرخ بهره را آغاز کند. در پیش بینی خود، بانک مرکزی کاهش نرخ را از سال ۲۰۲۴ نشان می دهد.

 سوانک معتقد است که فدرال رزرو به دلیل رکود اقتصادی باید در مقطعی از نرخ های بالاتر عقب نشینی کند، اما سیمونز انتظار دارد که رکود ممکن است تا پایان سال ۲۰۲۴ در دوره ای با نرخ های بالا ادامه یابد.

سیمونز گفت: «بازار به وضوح فکر می‌کند که فدرال رزرو با تغییر اوضاع، مسیر نرخ‌ها را معکوس می‌کند.» «چیزی که ارزیابی نمی شود این است که فدرال رزرو به این نیاز دارد تا اعتبار بلندمدت خود درباره تورم را حفظ کند. دو رکود اخیر پس از شوک ها به وجود آمدند.»

 سیمونز گفت که رکود در سال ۲۰۰۸ در سیستم مالی آغاز شد و رکود مورد انتظار چیزی شبیه به آن نخواهد بود.

اساساً وام گرفتن پول غیرممکن شد، حتی اگر نرخ بهره پایین بود، جریان اعتبار بسیار کاهش یافت. بازارهای وام مسکن شکسته شد. به گفته سیمونز، بازارهای مالی به دلیل سرایت مشتقات آسیب دیدند. «با منشاء مالی ایجاد شد. این سیاست سختگیرانه فدرال رزرو با افزایش نرخ بهره نبود، بلکه به دلیل کمبود نقدینگی و اعتماد، بازار تعطیل شد. فکر نمی‌کنم اکنون آن را داشته باشیم.»

سوانک گفت که این رکود طولانی تر از آن چیزی بود که در گذشته به نظر می رسید. او گفت: «این کار در ژانویه ۲۰۰۸ آغاز شد. ... تقریبا یک سال و نیم بود. ما یک سال رکود داشتیم که شما نمی‌دانستید، اما از نظر فنی بودید. ... رکود همه گیری دو ماهه بود، مارس، آوریل ۲۰۲۰، همین.

در حالی که پتانسیل رکود برای مدتی وجود داشته، فدرال رزرو تاکنون نتوانسته سرعت اشتغال را کاهش دهد و اقتصاد را از طریق بازار کار خنک کند. اما اعلامیه های اخراج در حال افزایش است و برخی از اقتصاددانان احتمال کاهش اشتغال را در سال آینده می بینند.

زندی گفت: «در آغاز سال، ماهانه ۶۰۰هزار [شغل جدید] داشتیم و اکنون حدود ۲۵۰هزار شغل داریم. من فکر می‌کنم که ۱۰۰هزار عدد را ببینیم و سال آینده اساساً به صفر خواهد رسید. ... این برای ایجاد رکود کافی نیست، بلکه برای آرام کردن بازار کار کافی است.» وی گفت: «ممکن است در سال آینده اشتغال کاهش یابد. طنز اینجاست که همه منتظر رکود هستند. او گفت که این می تواند رفتار آنها را تغییر دهد، اقتصاد می تواند به کندی حرکت کند و فدرال رزرو مجبور نیست آنقدر سختگیرتر شود که اقتصاد را خفه کند.»

(افرادی که شغل خود را از دست داده‌اند و در صف اعلام درخواست بیمه بیکاری پس از شیوع کرونا هستند)

زندی گفت: «بار پرداخت بدهی هرگز کمتر نبوده است، خانوارها دارای مقدار زیادی پول نقد هستند، شرکت ها ترازنامه خوبی دارند، حاشیه سود بالا رفته است، اما آنها به رکوردهای بالاتر نزدیک شده اند.» « سیستم بانکی هرگز این اندازه از نظر سرمایه یا نقدشوندگی خوب نبوده است. هر ایالتی صندوقی تحت عنوان صندوق سرمایه گذاری اضطراری دارد. مسکن کمتر از حد ساخته شده است؛ معمولاً بیش از حد ساخته شده و وارد رکود می شود. ... پایه های اقتصاد قوی به نظر می رسد.»

اما سوانک گفت که سیاستگذاران تا زمانی که موفقیت در نبرد با تورم را باور نکنند، دست از مبارزه نمی‌کشند. «با مشاهده فدرال رزرو انقباضی، بحث برای استراتژی فرود نرم سخت‌تر است، و من فکر می‌کنم این به آن دلیل است که هرچه اوضاع بهتر باشد، باید سیاست پولی انقباضی شدیدتر باشد. این به معنای فدرال رزرو فعال تر است.»