جدیدترین چشم انداز رکود جهانی؛

چرا همه فکر می‌کنند رکود سال ۲۰۲۳ در راه است؟ / کتاب های درسی اقتصاد را برای استفاده مجدد پس از مدتها آماده کنید!

اقتصاددانان در پیش بینی های خود برای سال آینده رکود اقتصادی را اعلام کرده اند اما در مورد شدت و زمان آن دیدگاه های متفاوتی وجود دارد، چیزی که بر سر آن توافق دارند این است که سیاست‌های نرخ بهره فدرال رزرو محرک رکود خواهد بود، در حالی که این بانک مرکزی بود که پس از دو رکود اخیر برای خروج از رکود تلاش کرد.

کد خبر: ۶۹۲۶۸۳

۱۳ دی ۱۴۰۱

به گزارش اقتصاد آنلاین، رکودها اغلب همه را تحت تأثیر قرار میدهند؛ احتمال بسیار خوبی وجود دارد که رکود بعدی غافلگیر نخواهد کرد.

اقتصاددانان ماهها است که رکود اقتصادی را پیش بینی کرده اند و اکثراً شروع آن را از اوایل سال آینده میبینند. عمیق یا کم عمق، طولانی یا کوتاه مدت، جای بحث دارد، اما در مورد این ایده که اقتصاد در حال رفتن به دوره انقباض است اقتصاددانان تقریباً متفق النظر هستند.

مارک زندی، اقتصاددان ارشد مودیز آنالیتیکس گفت: «از نظر تاریخی، وقتی تورم بالایی دارید و فدرال رزرو برای فرونشاندن تورم نرخهای بهره را افزایش میدهد، منجر به رکود یا بحران اقتصادی میشود. این همیشه اتفاق میافتد – سناریوی گرم شدن بیش از حد اقتصاد که منجر به رکود میشود. این داستان را قبلاً دیده بودیم، وقتی تورم بالا میرود و فدرال رزرو با بالا بردن نرخهای بهره پاسخ میدهد، اقتصاد در نهایت تحت فشار نرخهای بهره بالاتر فرو میرود.»

زندی در اقلیت اقتصاددانانی است که معتقدند فدرال رزرو میتواند با افزایش نرخ بهره به اندازه کافی برای جلوگیری از کاهش رشد، از رکود جلوگیری کند. اما او گفت انتظارات این است که اقتصاد متزلزل خواهد شد.

«معمولاً رکودها برای ما غافلگیرانه بالا میروند. زندی گفت: مدیران اجرایی هرگز از رکود صحبت نمیکنند. اکنون به نظر میرسد که مدیران اجرایی در حال سقوط هستند و میگویند که ما در حال سقوط در رکود هستیم.... هر آدمی در تلویزیون میگوید رکود. من هرگز چنین چیزی ندیده ام.»

اما این بار فدرال باعث آن شد

از قضا، فدرال رزرو پس از اینکه در دو رکود اقتصادی اخیر به کمک آمد، اقتصاد را کند میکند. بانک مرکزی با به صفر رساندن نرخ بهره به تقویت وام دهی کمک کرد و با افزودن تریلیون ها دلار دارایی به ترازنامه خود، نقدینگی بازار را افزایش داد. اکنون ترازنامه در حال کاهش تدریجی است و به سرعت نرخ بهره را از صفر در ماه مارس به محدوده ۴.۲۵ تا ۴.۵ درصد در این ماه افزایش داده است.

اما در آن دو رکود اخیر، سیاستگذاران نیازی به نگرانی در مورد تورم بالا نداشتند که به قدرت مخارج مصرف کننده یا شرکت ها ضربه میزد و از طریق زنجیره تأمین و افزایش دستمزدها در سراسر اقتصاد رخنه میکرد.

فدرال رزرو اکنون با تورم مبارزه جدی دارد و افزایش نرخ های بعدی تا اوایل سال آینده تا حدود ۵.۱ درصد پیش بینی میشود و اقتصاددانان انتظار دارند که ممکن است این نرخ های بالا را برای کنترل تورم حفظ کند.

این نرخ های بالاتر در حال حاضر بر بازار مسکن تأثیر گذاشته و با کاهش ۳۵.۴ درصدی فروش مسکن نسبت به سال گذشته در نوامبر، برای دهمین ماه متوالی کاهش یافته است. نرخ وام مسکن نزدیک به ۷ درصد است و تورم مصرف کننده همچنان با نرخ سالانه ۷.۱ درصد در ماه نوامبر به تندی در جریان بود.

تام سیمونز، اقتصاددان بازار پول در شرکت مالی جفریز گفت:«شما باید کتاب درسی اقتصاد خود را برای استفاده مجدد پس از مدتها آماده کنید. این یک رکود کلاسیک خواهد بود.» مکانیسم انتقالی که ما قرار است در ابتدای سال آینده شاهد کارکرد آن باشیم، ما شروع به لحاظ فشرده سازی قابل توجهی در حاشیه سود شرکت خواهیم کرد. به محض اینکه این اتفاق افتاد، آنها اقداماتی برای کاهش هزینه های خود انجام میدهند. اولین موردی که قرار است شاهد آن باشیم، کاهش تعداد کارمندان است. ما تا اواسط سال آینده شاهد آن خواهیم بود و در آن زمان است که شاهد کاهش قابل توجه رشد اقتصادی و همچنین کاهش تورم خواهیم بود.

چقدر بد خواهد بود؟

رکود به عنوان یک سیر نزولی طولانی مدت در نظر گرفته میشود که به طور گسترده بر اقتصاد تأثیر میگذارد و معمولاً دو فصل یا بیشتر طول میکشد. تعیین کنندگان رکود، در دفتر ملی پژوهش اقتصادی به این موضوع توجه می‌کنند که رکود چقدر عمیق است، گسترش آن چقدر است و چقدر طول میکشد؟

با این حال، اگر هر عاملی به اندازه کافی شدید باشد، NBER(دفتر ملی پژوهش اقتصادی) میتواند رکود را اعلام کند. به عنوان مثال، سیر نزولی همه گیری در سال ۲۰۲۰ به قدری ناگهانی و شدید با تأثیرات گسترده ای بود که حتی با وجود کوتاه مدت بودن، رکود بود.

دایان سوانک، اقتصاددان ارشد در KPMG گفت: «من امیدوارم که کوتاه و کم عمق باشد، اما امید ابدی است» خبرخوب این است که ما باید بتوانیم به سرعت از آن خلاص شویم. ما ترازنامه‌های خوبی داریم و زمانی که فدرال رزرو شروع به کاهش کند، میتوانید پاسخ به نرخهای پایین‌تر را ببینید. رکودهای ناشی از فدرال رزرو، رکود ترازنامه‌ای نیستند.

آخرین پیش بینیهای اقتصادی فدرال رزرو نشان میدهد که اقتصاد در سال ۲۰۲۳ با سرعت ۰.۵ درصد رشد میکند و رکودی را گزارش نمیکند.

سوانک گفت: «ما یک مورد خواهیم داشت، زیرا فدرال رزرو در تلاش برای ایجاد آن است.» «وقتی می گویید رشد به صفر میرسد و نرخ بیکاری افزایش مییابد... واضح است که فدرال رزرو در پیش بینی خود، رکود دارد اما آنها آن را نمیگویند.» بانک مرکزی پیش بینی میکند نرخ بیکاری در سال آینده از ۳.۷ درصد فعلی به ۴.۶ درصد افزایش یابد.

معکوس شدن تصمیمات فدرال رزرو؟

مدت زمانی که سیاست گذاران قادر خواهند بود نرخ بهره را در سطوح بالا نگه دارند، مشخص نیست. معامله گران در بازار آتی انتظار دارند فدرال رزرو تا پایان سال ۲۰۲۳ کاهش نرخ بهره را آغاز کند. در پیش بینی خود، بانک مرکزی کاهش نرخ را از سال ۲۰۲۴ نشان می دهد.

سوانک معتقد است که فدرال رزرو به دلیل رکود اقتصادی باید در مقطعی از نرخ های بالاتر عقب نشینی کند، اما سیمونز انتظار دارد که رکود ممکن است تا پایان سال ۲۰۲۴ در دوره ای با نرخ های بالا ادامه یابد.

سیمونز گفت: «بازار به وضوح فکر می‌کند که فدرال رزرو با تغییر اوضاع، مسیر نرخ‌ها را معکوس می‌کند.» «چیزی که ارزیابی نمی شود این است که فدرال رزرو به این نیاز دارد تا اعتبار بلندمدت خود درباره تورم را حفظ کند. دو رکود اخیر پس از شوک ها به وجود آمدند.»

سیمونز گفت که رکود در سال ۲۰۰۸ در سیستم مالی آغاز شد و رکود مورد انتظار چیزی شبیه به آن نخواهد بود.

اساساً وام گرفتن پول غیرممکن شد، حتی اگر نرخ بهره پایین بود، جریان اعتبار بسیار کاهش یافت. بازارهای وام مسکن شکسته شد. به گفته سیمونز، بازارهای مالی به دلیل سرایت مشتقات آسیب دیدند. «با منشاء مالی ایجاد شد. این سیاست سختگیرانه فدرال رزرو با افزایش نرخ بهره نبود، بلکه به دلیل کمبود نقدینگی و اعتماد، بازار تعطیل شد. فکر نمی‌کنم اکنون آن را داشته باشیم.»

سوانک گفت که این رکود طولانی تر از آن چیزی بود که در گذشته به نظر می رسید. او گفت: «این کار در ژانویه ۲۰۰۸ آغاز شد. ... تقریبا یک سال و نیم بود. ما یک سال رکود داشتیم که شما نمی‌دانستید، اما از نظر فنی بودید. ... رکود همه گیری دو ماهه بود، مارس، آوریل ۲۰۲۰، همین.

در حالی که پتانسیل رکود برای مدتی وجود داشته، فدرال رزرو تاکنون نتوانسته سرعت اشتغال را کاهش دهد و اقتصاد را از طریق بازار کار خنک کند. اما اعلامیه های اخراج در حال افزایش است و برخی از اقتصاددانان احتمال کاهش اشتغال را در سال آینده می بینند.

زندی گفت: «در آغاز سال، ماهانه ۶۰۰هزار [شغل جدید] داشتیم و اکنون حدود ۲۵۰هزار شغل داریم. من فکر می‌کنم که ۱۰۰هزار عدد را ببینیم و سال آینده اساساً به صفر خواهد رسید. ... این برای ایجاد رکود کافی نیست، بلکه برای آرام کردن بازار کار کافی است.» وی گفت: «ممکن است در سال آینده اشتغال کاهش یابد. طنز اینجاست که همه منتظر رکود هستند. او گفت که این می تواند رفتار آنها را تغییر دهد، اقتصاد می تواند به کندی حرکت کند و فدرال رزرو مجبور نیست آنقدر سختگیرتر شود که اقتصاد را خفه کند.»

(افرادی که شغل خود را از دست داده‌اند و در صف اعلام درخواست بیمه بیکاری پس از شیوع کرونا هستند)

زندی گفت: «بار پرداخت بدهی هرگز کمتر نبوده است، خانوارها دارای مقدار زیادی پول نقد هستند، شرکت ها ترازنامه خوبی دارند، حاشیه سود بالا رفته است، اما آنها به رکوردهای بالاتر نزدیک شده اند.» « سیستم بانکی هرگز این اندازه از نظر سرمایه یا نقدشوندگی خوب نبوده است. هر ایالتی صندوقی تحت عنوان صندوق سرمایه گذاری اضطراری دارد. مسکن کمتر از حد ساخته شده است؛ معمولاً بیش از حد ساخته شده و وارد رکود می شود. ... پایه های اقتصاد قوی به نظر می رسد.»

اما سوانک گفت که سیاستگذاران تا زمانی که موفقیت در نبرد با تورم را باور نکنند، دست از مبارزه نمی‌کشند. «با مشاهده فدرال رزرو انقباضی، بحث برای استراتژی فرود نرم سخت‌تر است، و من فکر می‌کنم این به آن دلیل است که هرچه اوضاع بهتر باشد، باید سیاست پولی انقباضی شدیدتر باشد. این به معنای فدرال رزرو فعال تر است.»