اثر ژانویه چیست؟

توضیح احتمالی دیگر این است که سرمایه گذاران از پاداش های نقدی پایان سال خود برای خرید سرمایه گذاری در ماه بعد استفاده می کنند. در حالی که این ناهنجاری بازار در گذشته شناسایی شده است، به نظر می رسد با مشخص شدن وجود این ناهنجاری در بازار اثر ژانویه تا حد زیادی ناپدید شده است.

نکات کلیدی

از سال 1938 به بعد، در 29 سال از 30 سالی که این اثر دیده شده است سود مشاهده شده در ژانویه تا فوریه منجر به پیشرفت سالانه شاخص S&P 500 به میزان 20% شده است.

اثر ژانویه زمانی رخ می‌دهد که سرمایه‌گذاران سهم‌های برنده را می‌فروشند تا در ماه دسامبر مالیات بر سود سرمایه پایان سال را پرداخت کنند و از آن وجوه برای سفته‌بازی بر روی سهم‌هایی که عملکرد ضعیف‌تری داشته‌اند استفاده کنند.

مانند سایر ناهنجاری‌های بازار و اثرات تقویمی، اثر ژانویه به نظر برخی از افراد شواهدی علیه فرضیه بازارهای کارآمد در نظر گرفته می‌شود.

آشنایی با اثر ژانویه

اثر ژانویه صرفا یک فرضیه است و همانند همه اثرات تقویمی، نشان می دهد که بازارها به طور کلی ناکارآمد هستند، زیرا بازارهای کارآمد به طور طبیعی این اثر را از بین می برند. به نظر می رسد که اثر ژانویه روی سهام شرکت‌های کوچک را بیشتر از سهام شرکت‌های متوسط ​​یا بزرگ تحت تأثیر قرار می‌دهد زیرا سهام این شرکت‌ها قدرت نقد شوندگی کمتری دارند.

داده‌های تاریخی نشان می‌دهند که از ابتدای قرن بیستم عملکرد این طبقات دارایی در ژانویه و به ویژه در اواسط این ماه بهتر از عملکرد کلی بازار بوده است. سیدنی واچتل یک بانکدار سرمایه‌گذاری، اولین بار در سال 1942 متوجه این اثر شد. بااین‌حال، این روند تاریخی در سال‌های اخیر کمتر مشهود بوده است، زیرا به نظر می‌رسد بازارها با آن سازگار شده‌اند.

دلیل دیگری که تحلیلگران اثر ژانویه را در سال 2021 کم اهمیت‌تر از گذشته ارزیابی می‌کنند این است که افراد بیشتری از طرح‌های بازنشستگی مصون از مالیات استفاده می کنند و بنابراین دلیلی برای فروش سهام خود در پایان سال برای بهره‌مندی از زیان قابل قبول مالیاتی ندارند.

توضیحات اثر ژانویه

علاوه‌بر فروش سهام برای بهره‌مندی از زیان قابل قبول مالیاتی و خرید مجدد سهام و همچنین سرمایه گذارانی که پاداش های نقدی پایان سال خود را وارد بازار می کنند، توضیح دیگری که برای اثر ژانویه ارائه می‌شود به روانشناسی سرمایه گذاران ارتباط دارد. برخی از سرمایه گذاران بر این باورند که ژانویه بهترین ماه برای شروع یک برنامه سرمایه گذاری است یا شاید ممکن است در ابتدای سال نو تصمیم گرفته باشند که سرمایه‌گذاری برای آینده را شروع کنند و حال به دنبال انجام آن هستند.

برخی دیگر اظهار داشتند که مدیران صندوق‌های سرمایه‌گذاری سهم‌هایی که بهترین عملکرد را داشته‌اند را در پایان سال خریداری می‌کنند و سهم‌های بازنده مشکوک خود را می‌فروشند تا در گزارش‌های پایان سال خود جلوه‌ای بهتر پیدا کنند، یعنی همان فعالیتی که به عنوان «حساب‌آرایی» شناخته می‌شود. با این حال، چنین چیزی بعید به نظر می‌رسد، زیرا در این صورت خرید و فروش سهام در درجه اول بر سهام شرکت‌های بزرگ تاثیر می‌گذارد.

فروش پایان سال هم‌چنین خریداران علاقه مند به قیمت های پایین تر را جذب می کند، زیرا می دانند که این کاهش قیمت سهام بر اساس اصول بنیادین شرکت‌ها نیست. این فرآیند در مقیاس بزرگ می تواند قیمت سهام شرکت‌ها را در ژانویه افزایش دهد.

مطالعات و نقد

برتون مالکیل یکی از مدیران سابق Vanguard Group و نویسنده کتاب پیاده روی تصادفی در وال استریت، از اثر ژانویه انتقاد و بیان کرده است که اینگونه ناهنجاری های فصلی هیچ فرصت قابل اعتمادی را برای سرمایه گذاران فراهم نمی کند. او همچنین پیشنهاد می‌کند که اثر ژانویه آنقدر کوچک است که هزینه‌های مبادله مورد نیاز برای بهره‌برداری از آن اساساً سود آن را از بین می‌برد. همچنین پیشنهاد شده است که افراد زیادی اکنون برای استفاده از تاثیر ژانویه برنامه‌ریزی می‌کنند که این مسئله به پیش‌خور شدن این تاثیر در قیمت سهام منجر می‌شود و آن را به طور کامل از بین می‌برد.

محققان دیگر دریافته‌اند که اثر ژانویه هنوز وجود دارد، اما فقط برای سهام شرکت‌های کوچک‌تر که به دلیل کمبود نقدینگی و علاقه سرمایه‌گذاران به آن‌ها ناشی می‌شود.