منظور از بازده معادل اوراق قرضه چیست؟

این امر به سرمایه‌گذاران توانایی می‌دهد تا در هنگام ساخت سبد اوراق بهادار با درآمد ثابت، انتخاب‌های آگاهانه‌تری داشته باشند.

مبانی بازده معادل اوراق قرضه

برای درک واقعی نحوه عملکرد فرمول بازدهی معادل اوراق، مهم است که آشنایی کلی با اصول اولیه اوراق قرضه داشته باشید و تفاوت‌های اوراق قرضه با سهام را درک کنید.

شرکت هایی که به دنبال افزایش سرمایه هستند ممکن است سهام (درآمد متغیر) یا اوراق قرضه (درآمد ثابت) صادر کنند. سهم‌های شرکت در قالب سهام عادی بین سرمایه گذاران توزیع می شوند و از ظرفیت ایجاد بازدهی بالاتری نسبت به اوراق قرضه برخوردار هستند اما ریسک بیشتری نیز دارند. به بیان دقیق‌تر، اگر شرکتی اعلام ورشکستگی و متعاقباً دارایی های خود را نقد کند، دارندگان اوراق قرضه این شرکت در اول صف جمع آوری وجوه نقد خواهند بود. تنها در صورتی که دارایی باقی مانده باشد، سهامداران پولی را دریافت خواهند کرد.

نکات کلیدی

اوراق بهادار با درآمد ثابت اشکال مختلفی دارند.

اوراق تخفیف‌یافته (بدون بهره) سررسید کوتاه تری نسبت به اوراق بهادار متعارف با درآمد ثابت دارند که محاسبه بازده سالانه آنها را غیرممکن می سازد.

فرمول بازده معادل اوراق قرضه (BEY) ممکن است به محاسبه‌ی تقریبی بازده سالانه اوراق قرضه تخفیف خورده کمک کند و به سرمایه‌گذاران اجازه می‌دهد بازده خود را با بازده اوراق قرضه متعارف مقایسه کنند.

اما حتی اگر شرکتی توانایی بازپرداخت بدهی‌های خود را حفظ کند با وجود این ممکن است درآمد آن کمتر از انتظارات باشد. این وضعیت ممکن است به کاهش قیمت سهام آن و ضرر سهامداران منجر شود. اما این شرکت صرف نظر از میزان سودآوری یا عدم سودآوری قانوناً موظف است که بدهی خود را به دارندگان اوراق قرضه پرداخت کند،.

همه اوراق قرضه یکسان نیستند. اکثر اوراق قرضه به سرمایه گذاران سود سالانه یا شش ماهه پرداخت می کنند. اما برخی از اوراق که به آنها اوراق بدون بهره گفته می شود، هیچ سودی ندارند. درعوض، آنها با تخفیف زیاد نسبت به ارزش اسمی خود صادر می‌شوند و سرمایه گذاران در زمان سررسید اوراق، سودی را کسب خواهند کرد. تحلیلگران برای مقایسه بازده اوراق بهادار تخفیف خورده با درآمد ثابت با بازده اوراق قرضه متعارف بر فرمول بازده معادل اوراق تکیه می کنند.

نگاهی دقیق تر به فرمول بازدهی معادل اوراق قرضه

فرمول بازده معادل اوراق با تقسیم اختلاف بین ارزش اسمی اوراق قرضه و قیمت خرید اوراق بر قیمت آن محاسبه می‌شود. سپس پاسخ این معادله در 365 تقسیم بر “d” ضرب می شود، که d نشان دهنده تعداد روزهای باقی مانده تا سررسید اوراق است. به عبارت دیگر، بخش اول معادله فرمول بازده استاندارد است که برای محاسبه بازده اوراق متعارف استفاده می‌شود، در حالی که بخش دوم فرمول پاسخ بخش اول را به صورت سالانه محاسبه می‌کند تا رقم معادلی برای اوراق تخفیف خورده محاسبه شود.

مهم

اگرچه محاسبه بازده معادل اوراق قرضه ممکن است پیچیده باشد، اکثر صفحات گسترده مدرن حاوی ماشین‌حساب‌های داخلی بازده معادل اوراق قرضه هستند که ممکن است انجام این محاسبه را ساده‌تر کنند.

هنوز سر در گم هستید؟ مثال زیر را در نظر بگیرید.

فرض کنید سرمایه گذاری اوراق قرضه بدون بهره 1000 دلاری را به قیمت 900 دلار می خرد و انتظار دارد که ارزش اسمی آن ظرف شش ماه پرداخت شود. در این صورت، سرمایه گذار 100 دلار به جیب خواهد زد. برای تعیین بازده معادل اوراق قرضه، قیمت واقعی پرداخت شده برای اوراق را از ارزش اسمی (par) اوراق کم می کنیم:

$1,000 – $900 = $100

سپس 100 دلار را بر 900 دلار تقسیم می کنیم تا بازده سرمایه گذاری را بدست آوریم که 11 درصد می‌شود. برای محاسبه بخش دوم فرمول این عدد را در 365 ضرب و بر تعداد روزهای مانده تا سررسید اوراق قرضه که نصف 365 است تقسیم می‌کنیم بدین ترتیب بازده 11% می شود که در طول یک سال 22% خواهد بود.