ارزش کل سازمانی (TEV) چیست؟ بررسی نحوه محاسبه آن​

به گزارش اقتصاد آنلاین، این معیار نه تنها شامل ارزش سرمایه سهامداران یک شرکت می شود، بلکه ارزش بازاری بدهی آن را نیز در بر می گیرد و در عین حال وجه نقد و معادل های وجه نقد را از آن کسر می کند.

ارزش کل سازمانی جایگزین جامع تری برای ارزش جاری در بازار در نظر گرفته می شود و معمولاً برای محاسبه هزینه یک شرکت هدف در فرآیند تملک استفاده می شود.

نکات کلیدی

ارزش کل سازمانی (TEV) یک معیار ارزیابی است که برای مقایسه شرکت هایی با سطوح مختلف بدهی استفاده می شود.

ارزش کل سازمانی به شرح زیر محاسبه می شود: ارزش کل سازمانی= ارزش بازاری + مبلغ بدهی با بهره + سهام ممتاز – وجه نقد

ارزش کل سازمانی به ارزیابی اهداف بالقوه فرآیندهای تملک و مبلغی که باید برای خرید آن‌ها پرداخت شود، کمک می کند.

ارزش کل سازمانی برای استخراج ارزش اقتصادی کلی یک شرکت استفاده می شود.

آشنایی با ارزش کل سازمانی (TEV)

برخی از تحلیلگران مالی از تحلیل ارزش بازاری برای محاسبه ارزش یک شرکت استفاده می کنند. ارزش بازاری معیاری از ارزش یک شرکت است که با ضرب قیمت فعلی سهام آن در تعداد کل سهام موجود به دست می‌آید. با این حال، از آنجایی که شرکت ها اغلب ساختارهای مالی و سرمایه متفاوتی دارند، ارزش کل سازمانی معمولا هنگام مقایسه شرکت های مختلف با یکدیگر معیار ارزش‌گذاری بهتری در نظر گرفته می شود.

ارزش کل سازمانی برای محاسبه ارزش کلی اقتصادی یک شرکت استفاده و اغلب به عنوان معیار جامع‌تری در نظر گرفته می‌شود، زیرا بدهی و نقدینگی شرکت نیز در آن لحاظ می‌شود که ممکن است تأثیر قابل‌توجهی بر سلامت مالی و ارزش شرکت داشته باشد.

ارزش کلی سازمانی به ویژه زمانی مفید است که شرکت ها درگیر فرآیند ادغام و تملک (M&A) می شوند. اگر شرکت خریدار علاقه مند به خرید شرکتی باشد، باید بداند که شرکت مورد نظر چه میزان بدهی در ترازنامه خود دارد.

شرکت خریدار ممکن است به عنوان بخشی از خرید نیاز به پرداخت بدهی این شرکت داشته باشد. همچنین، اگر خود شرکت خریدار نیز در ترازنامه خود بدهی داشته باشد، اطلاع از میزان بدهی باقی مانده شرکتی که قصد خرید آن را دارد بسیار مهم خواهد بود، زیرا ممکن است بر انجام یا عدم انجام معامله تأثیر بگذارد.

مهم

ارزش کل سازمانی اغلب به عنوان معیار جامع تری برای ارزش گذاری شرکت‌ها در نظر گرفته می شود زیرا بدهی و پول نقد شرکت را نیز در محاسبات لحاظ می‌کند که تأثیر قابل توجهی بر سلامت مالی و ارزش شرکت دارند.

محاسبه ارزش کل سازمانی (TEV)

ارزش کل سازمانی به صورت زیر محاسبه می شود:

ارزش جاری در بازار به کل بدهی شرکت اضافه می شود. ارزش سهام ممتاز نیز به این مجموع اضافه می شود زیرا نوعی اوراق بهادار ترکیبی است که ویژگی هایی از سرمایه سهامداران و بدهی را در خود جای می‌دهد. سهام ممتاز به عنوان بدهی تلقی می شوند زیرا سود توزیعی سهام به آن‌ها تعلق می‌گیرد و در هنگام مطالبه سود در مقابل سهام عادی اولویت بیشتری دارند. سهام ممتاز همچنین در صورت تملک مشابه بدهی بازپرداخت می شود.

در همین حال، وجه نقد و معادل های وجه نقد از معادله کسر می شوند زیرا هزینه های خرید شرکت را کاهش می دهند. معادل‌های وجه نقد ممکن است شامل سرمایه‌گذاری‌های کوتاه‌مدت، اوراق تجاری، صندوق‌های بازار پول و اوراق بهادار قابل معامله در بازار با سررسید 90 روز یا کمتر باشند.

ارزش کل سازمانی (TEV) در مقابل ارزش بازاری

اغلب، ارزش کل سازمانی دو شرکتی که به نظر می رسد ارزش بازاری مشابهی دارند بسیار متفاوت از یکدیگر است.

به عنوان مثال، اگر شرکتی به دنبال مقایسه ارزش خود با ارزش یکی از شرکت‌های رقیب باشد، باید جنبه‌هایی فراتر از ارزش بازاری را در نظر بگیرد. فرض کنید ارزش بازاری شرکت رقیب 100 میلیون دلار اما میزان بدهی آن نیز 50 میلیون دلار باشد. ارزش بازار شرکتی که این مقایسه را انجام می دهد ممکن است 100 میلیون دلار باشد اما در عوض هیچ‌گونه بدهی نداشته و 10 میلیون دلار پول نقد در دست داشته باشد. بر اساس ارزش کل سازمانی، هزینه خرید رقیب 150 میلیون دلار خواهد بود، در حالی که هزینه خرید شرکتی که این مقایسه را انجام می دهد 90 میلیون دلار می‌شود.

حال فرض کنید این شرکت به جای مقایسه خود با یک رقیب، به دنبال تصاحب شرکت رقیب باشید. با استفاده از ارزش بازاری می‌توان گفت که قیمت تملک این شرکت 100 میلیون دلار است.

با این حال، ارزش کل سازمانی نشان می دهد که به دلیل وجود بدهی 50 میلیون دلاری علاوه بر ارزش بازاری 100 میلیون دلاری، هزینه خرید واقعی آن 150 میلیون دلار است. بایستی به یاد داشته باشید که شرکت خریدار بدهی شرکت مورد نظر و همچنین دارایی های آن را خریداری می‌کند.

نکته

ارزش کل سازمانی معیار دقیق تری برای ارزیابی قیمت یک شرکت در طی فرآیند ادغام یا تملک است زیرا هزینه خرید شرکت را نشان می‌دهد.

استفاده از ارزش کل سازمانی (TEV) برای عادی سازی مقادیر

ارزش کل سازمانی، علاوه بر اینکه معیاری برای مقایسه گزینه‌های بالقوه فرآیند تملک است، همچنین به یک شرکت یا تحلیلگر مالی اجازه می دهد تا ارزش گذاری شرکت‌ها را نرمال‌سازی کند.

بسیاری از تحلیلگران مالی از نسبت قیمت به درآمد (P/E) استفاده می‌کنند که قیمت سهام یک شرکت را نسبت به درآمد آن به ازای هر سهم (EPS) اندازه‌گیری می‌کند و با استفاده از آن ارزش شرکت مربوطه را فراتر از ارزش بازاری صرف آن محاسبه می‌کنند. با این حال، نسبت قیمت به درآمد یک شرکت همیشه تصویر کاملی را ارائه نمی دهد زیرا فقط شامل ارزش بازاری و سود (یا درآمد) شرکت می شود. نسبت‌های قیمت به درآمد ممکن است یک شرکت را گران‌تر از شرکت دیگر جلوه دهند، در حالی که ممکن است در واقعیت اینطور نباشد و یکی از شرکت‌ها بدهی زیادی در ترازنامه خود داشته در حالی که دیگری سرشار از پول نقد باشد.

تحلیلگران مالی می توانند ارزش شرکت را با محاسبه نسبت EBITDA (درآمد قبل از کسر بهره، مالیات، استهلاک و انقضا) به ارزش سازمانی نرمال‌سازی کنند. معیار درآمد قبل از کسر بهره، مالیات، استهلاک و انقضا به ارزش سازمانی که با نام EV/EBITDA نیز شناخته می‌شود، امکان ارزیابی بهتر قیمت سهام شرکت‌های سهامی عام را برای اهداف سرمایه‌گذاری فراهم می‌کند. دلیل این امر این است که این محاسبات شامل اجزای نسبت قیمت به درآمد مانند درآمد و ارزش بازاری و همچنین تمام اجزای محاسبات ارزش کل سازمانی مانند کل بدهی می‌شود.

ارزش کل سازمانی (TEV) چه چیزی را نشان می‌دهد؟

ارزش کل سازمانی تفکیکی جزء به جزء از ارزش یک شرکت را ارائه می‌دهد. این معیار با در نظر گرفتن بدهی ها و همچنین ذخایر نقدی شرکت، دیدی فراتر از ارزش بازاری آن به دست می‌دهد. ارزش کل سازمانی را می توان به عنوان کل قیمت نظری که خریدار شرکت برای خرید آن شرکت و تسویه کلیه مطالبات از آن بایستی پرداخت کند، در نظر گرفت.

چگونه ارزش کل سازمانی (TEV) را می‌توان محاسبه کرد؟

ارزش کل سازمانی به صورت ارزش بازاری + کل بدهی + سهام ممتاز – وجه نقد و معادل های وجه نقد محاسبه می شود.

چرا وجه نقد در معادله ارزش کل سازمانی (TEV) از مجموع ارقام کسر می شود؟

زیرا وجود وجه نقد هزینه های خرید شرکت را کاهش می دهد. فرض کنید شرکتی می خواهد شرکت دیگری را به ارزش 100 میلیون دلار خریداری کند. اگر شرکت مورد نظر 20 میلیون دلار وجه نقد در دفاتر خود داشته باشد، هزینه واقعی خرید آن به 80 میلیون دلار کاهش می یابد زیرا خریدار آن به 20 میلیون دلار وجه نقد دسترسی پیدا می کند. در صورت ثابت بودن سایر شرایط، هر چه وجودی وجه نقد شرکتی بالاتر ارزش کل سازمانی آن پایین تر خواهد بود و بالعکس.