منظور از اسپرد اعتباری چیست؟​

به گزارش اقتصاد آنلاین، اگر بازده اوراق قرضه خزانه داری 10 ساله 5 درصد و بازده اوراق قرضه شرکتی 10 ساله 7 درصد باشد گفته می‌شود که این اوراق قرضه دارای اسپرد اعتباری 200 صدم درصدی هستند. به اسپردهای اعتباری «اسپردهای اوراق قرضه» یا «اسپردهای نکول» نیز گفته می‌شود. اسپردهای اعتباری امکان مقایسه اوراق قرضه شرکتی و ابزارهای جایگزین بدون ریسک دیگر را فراهم می کنند.

اسپرد اعتباری همچنین ممکن است به یک استراتژی معاملات قراردادهای اختیار معامله اشاره داشته باشد که در آن یک قرارداد اختیار معامله با ارزش افزوده بالا نوشته می‌شود و یک قرارداد اختیار معامله با ارزش افزوده پایین در همان اوراق بهادار پایه خریداری می‌شود. این فرآیند اعتباری را به حساب شخصی که این دو معامله را انجام می دهد، اضافه می‌کند.

نکات کلیدی

اسپرد اعتباری منعکس کننده تفاوت بازده بین اوراق قرضه خزانه داری و شرکتی با سررسید یکسان است.

اسپرد اعتباری اوراق قرضه اغلب معیار مناسبی برای ارزیابی برای سلامت اقتصادی است – افزایش (بد) و کاهش آن (خوب) تلقی می‌شود.

اسپرد اعتباری همچنین ممکن است به یک استراتژی قراردادهای اختیار معامله اشاره کند که در آن یک قرارداد اختیار معامله با ارزش افزوده بالا نوشته می‌شود و یک قرارداد اختیار معامله با ارزش افزوده پایین در همان اوراق بهادار پایه خریداری می‌شود.

یک استراتژی اسپرد اعتباری قراردادهای اختیار معامله باید منجر به ایجاد اعتبار خالصی شود که حداکثر سودی که معامله گر می تواند کسب کند، به حساب می‌آید.

آشنایی با اسپردهای اعتباری (اوراق قرضه و قراردادهای اختیار معامله)

اسپرد اعتباری برای اوراق قرضه

اسپرد اعتباری اوراق قرضه منعکس کننده تفاوت بازده بین اوراق قرضه خزانه داری و شرکتی با سررسید یکسان است. اوراق بدهی که خزانه داری ایالات متحده صادر می‌کند به دلیل وضعیت بدون ریسک آن‌ها و پشتیبانی آن‌ها با ایمان و اعتبار کامل دولت ایالات متحده به عنوان معیار ارزیابی در صنعت مالی استفاده می شوند. اوراق قرضه خزانه داری ایالات متحده (که توسط دولت منتشر می‌شوند) به عنوان نزدیک ترین ابزار سرمایه‌گذاری به سرمایه گذاری بدون ریسک در نظر گرفته می شود، زیرا تقریبا هیچ احتمالی برای نکول آن‌ها وجود ندارد. سرمایه گذاران نهایت اطمینان را از بازپرداخت آن‌ها دارند.

سرمایه‌گذاری در اوراق قرضه شرکتی حتی برای باثبات‌ترین شرکت‌هایی که بالاترین رتبه‌های اعتباری را دارند، نیز سرمایه‌گذاری پرریسک‌تری محسوب می‌شود و سرمایه‌گذاران در ازای پذیرش این ریسک بیشتر پاداش بیشتری را مطالبه می‌کنند. این پاداش بیشتر همان اسپرد اعتباری است. برای مثال، اگر بازده یک نوع اوراق خزانه 10 ساله 2.54٪ و بازده یک نوع اوراق قرضه شرکتی 10 ساله 4.60٪ باشد، در این صورت اوراق قرضه شرکتی 206 صدم درصد بازده بیشتر نسبت به اوراق خزانه ارائه می دهند.

اسپرد اعتباری از یک اوراق بهادار به اوراق دیگر بر اساس رتبه اعتباری صادرکننده آن اوراق تغییر می‌کند. اوراق قرضه با کیفیت بالاتر که شانس کمتری برای نکول ناشر آن‌ها وجود دارد، ممکن است نرخ بهره پایین تری ارائه دهند. اوراق قرضه کم‌کیفیت‌تر که شانس بالاتری برای نکول ناشر آن‌ها وجود دارد نیز برای جذب سرمایه گذاران به این سرمایه گذاری پرریسک تر نیاز به ارائه نرخ های بالاتری دارند. نوسانات اسپرد اعتباری معمولاً از تغییرات شرایط اقتصادی (تورم)، تغییر نقدینگی و تقاضا برای سرمایه گذاری در بازارهای خاص ناشی می‌شوند.

برای مثال، سرمایه‌گذاران هنگامی که با شرایط اقتصادی نامطمئن یا بدتر مواجه می‌شوند، معمولا به سمت ایمنی اوراق قرضه خزانه‌داری ایالات متحده فرار می‌کنند (خرید) که این امر اغلب به ضرر قیمت اوراق قرضه شرکتی (فروش) تمام می‌شوند. این پویایی قیمت اوراق خزانه ایالات متحده را افزایش و بازدهی آن را کاهش می‌دهد در حالی که قیمت اوراق قرضه شرکتی را کاهش و بازدهی آن‌ها را افزایش می‌دهد. این افزایش بازتاب نگرانی سرمایه گذاران است. به همین دلیل است که اسپرد اعتباری اغلب معیاری مناسب برای ارزیابی سلامت اقتصادی به حساب می‌آید- افزایش آن (بد) و کاهش آن (خوب) تلقی می‌شود.

شاخص‌های متعددی برای بازار اوراق قرضه وجود دارند که سرمایه گذاران و کارشناسان مالی از آنها برای دنبال کردن بازده و اسپرد اعتباری انواع مختلف اوراق بدهی با سررسیدهای بین سه ماه تا 30 سال استفاده می کنند. برخی از مهمترین نمونه‌های این شاخص ها عبارتند از: اوراق بدهی شرکتی ایالات متحده با بازده بالا و از درجه سرمایه گذاری، اوراق بهادار با پشتوانه وام مسکن، اوراق قرضه شهرداری معاف از مالیات و اوراق قرضه دولتی.

اسپردهای اعتباری برای اوراق بدهی خاصی که دولت‌های بازارهای نوظهور صادر می‌کنند و اوراق قرضه شرکت های با رتبه اعتباری پایین تر معمولا بیشتر از اسپرد اعتباری اوراق قرضه سازمان های دولتی و کشورهای ثروتمندتر و یا باثبات‌تر است. اسپرد اعتباری اوراق قرضه با سررسید بلندمدت‌تر نیز بیشتر سایر انواع اوراق قرضه است.

اسپرد اعتباری به عنوان یک استراتژی معاملاتی در قراردادهای اختیار معامله

اسپرد اعتباری همچنین ممکن است به نوعی استراتژی معاملاتی در قراردادهای اختیار معامله اشاره داشته باشد که در آن معامله‌گر یک نوع قراردادهای اختیار معامله را با تاریخ انقضای یکسان اما قیمت اعمال متفاوت خریداری می‌کند و به فروش می‌رساند. ارزش افزوده دریافتی باید بیشتر از ارزش افزوده پرداختی باشد که منجر به ایجاد اعتبار خالص برای معامله گر می شود. اعتبار خالص حداکثر سودی است که معامله گر می تواند کسب کند. دو نمونه از این نوع استراتژی عبارتند از اسپرد قرارداد اختیار فروش صعودی، که در آن معامله‌گر انتظار افزایش قیمت اوراق بهادار پایه را دارد و اسپرد قرارداد اختیار خرید نزولی، که در آن معامله‌گر انتظار کاهش قیمت اوراق بهادار پایه را دارد.

نمونه ای از اسپرد قرارداد اختیار خرید نزولی خرید قرارداد اختیار خرید سهام ABC در ژانویه به قیمت 2 دلار با قیمت اعمال 50 دلار و فروش قرارداد اختیار خرید سهام ABC در ژانویه به قیمت 5 دلار با قیمت 45 دلار است. در این حالت، حساب معامله‌گر به ازای هر سهم 3 دلار اعتبار خالص دریافت می‌کند (در حالی که هر قرارداد برای معامله 100 سهم نوشته شده باشد) زیرا وی 5 دلار ارزش افزوده را برای فروش قرارداد اختیار خرید 45 دلاری در ماه ژانویه دریافت می‌کند در حالی که برای خرید قرارداد اختیار خرید 50 دلاری در ماه ژانویه 2 دلار می‌پردازد. اگر قیمت اوراق بهادار پایه در زمانی که قراردادهای اختیار معامله منقضی می شوند کمتر از 45 دلار باشد، معامله گر سود کرده است. این روش را می توان «اسپرد اعتباری قراردادهای اختیار معامله» یا «ریسک اعتباری قراردادهای اختیار معامله» نیز نامید.