آینده طلا، نقره و مس زیر سایه نرخ بهره | پیش‌بینی بانک‌های بزرگ برای بازار فلزات

اقتصادجهان؛ با چرخش سیاستی فدرال رزرو به سمت افزایش نرخ بهره و تلاش کوین وارش برای بازگرداندن تورم آمریکا به هدف ۲ درصدی، مسیر پیش‌روی قیمت جهانی طلا بار دیگر در کانون توجه سرمایه‌گذاران قرار گرفته است. فلز زرد که طی سال گذشته رشد قابل‌توجهی را تجربه کرد، اکنون از یک‌سو تحت فشار سیاست پولی انقباضی و افزایش بازده اوراق خزانه آمریکا قرار دارد و از سوی دیگر، تحت تاثیر تنش‌های ژئوپلیتیکی قرار گرفته‌است.

در چنین فضایی، مؤسسات مالی و بانک‌های بزرگ نیز طبق معمول ارزیابی‌ها و پیش‌بینی‌های متفاوتی درباره آینده قیمت طلا و سایر فلزات بازار کامودیتی ارائه کرده‌اند؛ پیش‌بینی‌هایی که فاصله قابل‌توجه میان سناریو‌های صعودی و نزولی، میزان عدم‌قطعیت حاکم بر این بازار را نشان می‌دهد.

گلدمن ساکس در ۱۸ سپتامبر ۲۰۲۶ هدف ارزش منصفانه طلا برای پایان سال را از ۴۹۰۰ به ۴۶۵۰ دلار کاهش داد، اما هدف ۵۴۰۰ دلار برای پایان ۲۰۲۷ را حفظ کرد. استدلال گلدمن این است که نرخ‌های بهره بالاتر در کوتاه‌مدت تقاضای ETF‌های طلا را محدود می‌کند، اما خرید بانک‌های مرکزی همچنان موتور اصلی روند بلندمدت طلاست. این بانک می‌گوید افزایش نرخ بهره بیشتر، احتمالاً سرعت رشد طلا را کاهش می‌دهد، نه اینکه روند بلندمدت آن را از بین ببرد.

نکته مهم این است که بعد از گزارش اشتغال ضعیف ۲ اکتبر، اقتصاددان ارشد گلدمن، یان هاتزیوس، گفت انتظار این بانک اکنون یک افزایش ۲۵ واحد پایه‌ای دیگر در دسامبر و سپس توقف است.

J.P. Morgan؛ ۶۰۰۰ دلار در سه ماه آخرسال

J.P. Morgan همچنان سناریوی صعودی‌تری دارد. آخرین جدول رسمی این بانک، قیمت طلا را برای سه‌ماهه چهارم ۲۰۲۶ حدود ۶۰۰۰ دلار و برای پایان ۲۰۲۷ حدود ۶۳۰۰ دلار پیش‌بینی می‌کند. میانگین پیش‌بینی J.P. Morgan برای کل ۲۰۲۶ نیز حدود ۵۲۴۳ دلار است.

این بانک البته احتمال افزایش نرخ بهره را جدی می‌داند و قبلاً هشدار داده بود که افزایش نرخ‌ها به دلیل تورم انرژی می‌تواند به تقاضای طلا فشار وارد کند. در عین حال، عواملی مانند خرید بانک‌های مرکزی، نگرانی‌های بازار بدهی آمریکا و شوک‌های ژئوپلیتیک همچنان در سناریوی بلندمدت آن نقش دارند.

Bank of America؛ ۴۳۶۰ دلار میانگین ۲۰۲۶

Bank of America در ژوئیه ۲۰۲۶ پیش‌بینی خود از میانگین قیمت طلا در سال ۲۰۲۶ را ۱۴ درصد کاهش داد و به ۴۳۶۰ دلار رساند. دلیل این کاهش، انتظار برای سیاست پولی انقباضی‌تر، افزایش احتمال رشد نرخ بهره و فشار ناشی از افزایش شاخص دلار و قیمت انرژی بود.

با این وجود، BofA همچنان معتقد است پس از پایان چرخه افزایش نرخ بهره، اونس ۵۰۰۰ دلاری قابل دستیابی است. در عین حال، رویترز در اول اکتبر گزارش کرد که طلا با وجود بازده بالای اوراق همچنان بالای ۴۰۰۰ دلار مانده و تقاضای ساختاری بانک‌های مرکزی و تنوع‌بخشی ذخایر همچنان از قیمت حمایت می‌کند.

نقره؛ اصلاح پیش‌بینی‌ها در سایه نرخ بهره و کاهش تقاضای صنعتی

J.P. Morgan: در آخرین گزارش رسمی منتشرشده در اوت ۲۰۲۶، میانگین قیمت نقره در کل ۲۰۲۶ را ۷۰ دلار به‌ازای هر اونس و قیمت فصل چهارم را ۶۳ دلار پیش‌بینی کرده است. برای ۲۰۲۷ نیز میانگین ۶۳ دلار را می‌بیند. JPMorgan دلیل کاهش پیش‌بینی نسبت به برآورد قبلی را کاهش تنگنای بازار فیزیکی نقره و احتمال افزایش نرخ بهره عنوان کرده است.

آخرین اهداف عددی قابل استناد موسسه UBS، مربوط به بهار ۲۰۲۶ است: ۸۰ دلار برای دسامبر ۲۰۲۶ و ۷۵ دلار برای مارس ۲۰۲۷؛ UBS پیش‌بینی خود را به دلیل کاهش تقاضای سرمایه‌گذاری و صنعتی و افزایش عرضه معدن پایین آورده بود. در بازار فعلی، نقره در پایان هفته اخیر حدود ۵۹.۹۸ دلار در هر اونس بسته شد؛ بنابراین پیش‌بینی JPMorgan برای Q۴، یعنی ۶۳ دلار، فاصله زیادی با قیمت بازار ندارد.

مس در مسیر صعود

J.P. Morgan: برای سه‌ماهه چهارم ۲۰۲۶ قیمت ۱۴٬۸۰۰ دلار به‌ازای هر تن را پیش‌بینی می‌کند و میانگین سال ۲۰۲۶ را ۱۳٬۸۸۵ دلار می‌داند. برای ۲۰۲۷ نیز میانگین ۱۳٬۸۰۰ دلار پیش‌بینی شده است JPMorgan روی کمبود عرضه معدن، رشد تقاضای ناشی از برقی‌سازی و سرمایه‌گذاری مراکز داده و همچنین اثر تعرفه‌های آمریکا تأکید دارد.

Goldman Sachs: در چشم‌انداز ۲۰۲۶ خود، میانگین قیمت مس را حدود ۱۱٬۴۰۰ دلار در هر تن پیش‌بینی کرده بود. گلدمن در عین حال مس را به‌دلیل نقش آن در شبکه برق، هوش مصنوعی و برقی‌سازی، از فلزات صنعتی دارای چشم‌انداز ساختاری قوی می‌داند.

Bank of America: در اول اکتبر ۲۰۲۶ پیش‌بینی بلندمدت خود برای مس را ۲۰ درصد افزایش داد و به ۱۲٬۰۰۰ دلار در هر تن رساند؛ دلیل اصلی را محدودیت عرضه عنوان کرد.