سقف‌شکنی سودآوری در قلب پالایشگاه‌ها/ جهش جدید در انتظار پالایشی‌ها؟

اقتصاد آنلاین، آرمان هنرکار؛ بازار سرمایه در شرایطی شاهد افزایش فشار فروش در لیدر‌های گروه پالایشی است که تحلیل داده‌های سامانه کدال، روایتی متفاوت و بسیار امیدوارکننده از بطن این صنعت را بازگو می‌کند. اگرچه رشد اخیر قیمت‌ها برخی سهامداران کوتاه‌مدتی را به شناسایی سود و خروج موقت ترغیب کرده، اما گزارش‌های ۹ ماهه نشان می‌دهد که نه تنها جای نگرانی وجود ندارد، بلکه «کف‌های قیمتی جدید» برای این صنعت در سطوحی بسیار بالاتر از تصور بازار بسته شده است.

شپنا؛ از شگفتی تا تثبیت قدرت

نماد «شپنا» (پالایش نفت اصفهان) با انتشار گزارش عملکرد خود، فراتر از خوش‌بینانه‌ترین تحلیل‌ها ظاهر شد. بررسی روند سودآوری فصل به فصل این غول پالایشی نشان‌دهنده یک تفاوت اساسی با تفکر فروشنده‌هاست:

۳ ماهه اول: ۲۷۱ ریال

۳ ماهه دوم: ۳۰۰ ریال

۳ ماهه سوم (پاییز): ۵۰۷ ریال

تحقق سود ۱۰۷۷ ریالی در پایان دوره ۹ ماهه، چراغ سبز بزرگی برای سهامداران است. پیش‌بینی‌ها حاکی از آن است که این نماد تا پایان سال مالی به سود ۱۵۰ تا ۱۶۰ تومانی دست یابد. نکته طلایی اینجاست که در صورت ثبات کرک‌اسپردها، چشم‌انداز سودآوری شپنا برای سال آتی محدوده ۲۱۰ تا ۲۲۰ تومان خواهد بود.

شبندر؛ انضباط مالی و جهش ۷۵ درصدی

در سوی دیگر بازار، «شبندر» (پالایش نفت بندرعباس) با دقتی کم‌نظیر طبق شایعات و پیش‌بینی‌های قبلی عمل کرد. شبندر در حالی سود ۱۳۰ تومانی محقق کرد که در پاییز به تنهایی حدود ۵۲ تومان سود به ازای هر سهم پرداخت کرده است.

مهم‌ترین پیام گزارش شبندر، رشد ۷۵ درصدی سود ۹ ماهه نسبت به مدت مشابه سال قبل است. برآورد‌ها نشان می‌دهد این شرکت امسال را با سودی حدود ۲۰۰ تومان به پایان برده و برای سال آینده، رویای سود ۳۰۰ تومانی را به واقعیت نزدیک می‌کند. همین پتانسیل باعث شده تا شبندر در روز‌های منفی بازار، رفتاری به مراتب «محکم‌تر» و منعطف‌تر نسبت به سایر هم‌گروهی‌های خود نشان دهد.

بررسی نسبت P/E؛ فرصت یا تهدید؟

تحلیلگران با نگاهی به مجمع پیش رو و با فرض تقسیم سود ۵۰ درصدی، نسبت قیمت به درآمد آتی (P/E Forward) را برای دو نماد کلیدی محاسبه کرده‌اند؛

P/E forward شبندر: ۲.۷ واحد

P/E forward شپنا: ۳.۵ واحد

قرارگیری در این کانال‌های تحلیلی نشان می‌دهد که گروه پالایشی در حال حاضر یکی از ارزنده‌ترین گروه‌های بازار از نظر بنیادی است. همچنین در نهایت اگرچه عرضه‌ها پس از هر رشد قیمتی طبیعی است، اما وقتی سود محقق شده از شایعات پیشی می‌گیرد، فروشندگان فعلی ممکن است در آینده‌ای نزدیک مجبور به جایگزینی همین سهام در قیمت‌های بالاتر شوند. گزارش‌های ۹ ماهه به مثابه یک سد مستحکم در برابر نزول قیمت‌ها عمل خواهد کرد. با توجه به اعداد و ارقام، به نظر می‌رسد در شرایط فعلی، شبندر به دلیل P/E پایین‌تر، از وزن حمایتی بیشتری برخوردار است، اما کل گروه پالایشی در حال حرکت به سمت یک بازتنظیم قیمتی متناسب با سود‌های جدید خود هستند.