اوراق قرضه شهرداری چیست؟ بررسی خطرات ناشی از آن

​این اوراق معمولاً برای پرداخت هزینه های سرمایه ای از جمله ساخت بزرگراه ها، پل ها یا مدارس عرضه می‌شوند. اوراق قرضه شهرداری مانند وام عمل می کنند و دارندگان این اوراق قرضه به عنوان طلبکار شناخته می‌شوند. در ازای سرمایه استقراضی، به دارندگان این اوراق قرضه یا سرمایه گذاران وعده پرداخت بهره در ازای اصل مبلغ وام آن‌ها داده می‌شود که این مبلغ در تاریخ سررسید اوراق پرداخت می شود. اوراق قرضه شهرداری اغلب از اکثر مالیات ها معاف هستند که این ویژگی آن‌ها را برای افرادی که در گروه های مالیات بر درآمد بالاتر قرار دارند جذاب می‌سازد. انواع اوراق قرضه شهرداری شامل تعهدات بدهی دولتی و اوراق تضمین شده با درآمد شهرداری می‌شوند.

نکات کلیدی

این اوراق را می توان به عنوان وام هایی در نظر گرفت که سرمایه گذاران به دولت های محلی اعطا می‌کنند تا برای تأمین مالی امور رفاه عمومی مانند ساخت پارک ها، کتابخانه ها، پل ها و جاده ها و سایر زیرساخت ها استفاده شوند.

بهره پرداختی برای اوراق قرضه شهرداری اغلب معاف از مالیات است که این ویژگی این اوراق را به گزینه سرمایه گذاری جذابی برای افرادی که در گروه‌های مالیاتی بالاتر هستند تبدیل می کند.

اوراق قرضه مبتنی بر تعهدات عمومی munis(GO) بر اساس مالیات های جمع آوری شده پس از ساخت پروژه جریان های نقدی لازم را برای بازپرداخت سرمایه سرمایه‌گذاران ایجاد می‌کنند.

در اوراق قرضه تضمین شده با درآمد شهرداری نیز جریان های نقدی لازم برای بازپرداخت سرمایه سرمایه‌گذاران از درآمد خود پروژه تامین می‌شود.

آشنایی با اوراق قرضه شهرداری

اوراق قرضه شهرداری نوعی تعهد بدهی است که یک سازمان غیرانتفاعی، یک شرکت فعال در بخش خصوصی یا نهاد دولتی دیگری که از وام برای ساخت پروژه‌های عمومی مانند ساخت مدارس، بیمارستان‌ها و بزرگراه‌ها استفاده می‌کند، صادر می‌شود.

اوراق قرضه شهرداری، که به عنوان اوراق قرضه muni یا munis نیز شناخته می شوند، ممکن است درآمد معاف از مالیات برای ساکنان واجد شرایط این شهرها ایجاد کنند، اما به همین دلیل نرخ کوپن (بهره) کمتری را در مقایسه با اوراق مشمول مالیات پرداخت می کنند.

انواع اوراق قرضه شهرداری

اوراق قرضه شهرداری بر اساس منبع پرداخت سود و بازپرداخت اصل سرمایه دسته بندی می شود. ساختار اوراق قرضه را به روش های مختلفی می‌توان تنظیم کرد که هریک از آن‌ها مزایا، خطرات و رفتارهای مالیاتی مختلفی را به همراه دارند. درآمد حاصل از اوراق قرضه شهرداری ممکن است مشمول مالیات باشد یا نباشد. به عنوان مثال، شهرداری ممکن است اوراق قرضه ای را صادر کند که واجد شرایط معافیت از مالیات فدرال نباشند، در نتیجه درآمد حاصل از آن مشمول مالیات فدرال شناخته می‌شود.

اوراق مبتنی بر تعهدات عمومی (GO) اوراقی هستند که نهادهای دولتی صادر می‌کنند و با درآمد حاصل از یک پروژه خاص مانند عوارض جاده‌ای پشتیبانی نمی شوند. برخی از اوراق قرضه مبتنی بر تعهدات عمومی با نوعی مالیات‌های اختصاصی بر اموال پشتیبانی می شوند. برخی دیگر از این دسته اوراق از محل بودجه‌های عمومی قابل بازپرداخت هستند.

در اوراق قرضه مبتنی بر درآمد شهرداری، پرداخت اصل و بهره این اوراق از طریق درآمد ناشر یا از طریق درآمد حاصل از مالیات‌های فروش، سوخت، اقمات در هتل یا سایر مالیات‌ها تضمین می‌شود. زمانی که شهرداری صادرکننده واسطه اوراق قرضه نهاد دیگری باشد، نهاد ثالثی بایستی بهره و اصل مبلغ این اوراق را پوشش دهد.

4 تریلیون دلار

در سال 2021، ارزش دارایی‌های تسویه نشده بازار اوراق قرضه شهرداری نزدیک به 4 تریلیون دلار بود.

خطرات اوراق قرضه شهرداری

ریسک نکول اوراق قرضه شهرداری بسیار پایین‌تر از اوراق قرضه شرکتی است. با این حال، اوراق قرضه مبتنی بر درآمد شهرداری نسبت به اوراق قرضه مبتنی بر تعهدات عمومی GO در برابر تغییرات ذائقه مصرف کنندگان یا رکود عمومی اقتصاد آسیب پذیرتر هستند. برای مثال، تأسیساتی که خدمات آب‌رسانی، تصفیه فاضلاب یا سایر خدمات اساسی را ارائه می‌کنند درآمد قابل اعتمادتری نسبت به اقامتگاه اجاره‌ای یک پارک دارند.

قیمت بازاری اوراق قرضه شهرداری به عنوان اوراق بهادار با درآمد ثابت، با تغییرات نرخ بهره تغییر می‌کند: زمانی که نرخ بهره افزایش می یابد، قیمت این اوراق کاهش و هنگامی که نرخ بهره کاهش می یابد، قیمت آن‌ها افزایش می یابد. علاوه بر این، اوراق قرضه‌ای که سررسید طولانی‌مدت‌تری دارند نسبت به اوراق قرضه با سررسید کوتاه‌مدت‌تر بیشتر در معرض خطر تغییرات نرخ بهره قرار دارند و تغییرات حتی بیشتری را در درآمد سرمایه‌گذار اوراق قرضه شهرداری ایجاد می‌کنند. علاوه بر این، اکثر اوراق قرضه شهرداری فاقد قدرت نقد شوندگی هستند. سرمایه‌گذاری که به پول نقد فوری نیاز داشته باشد، باید اوراق بهادار دیگر خود را بفروشد.

بیشتر اوراق قرضه شهرداری دارای شرط بازخرید هستند که به ناشر آن‌ها اجازه می دهد تا اوراق قرضه را قبل از زمان سررسید بازخرید کنند. ناشران معمولاً زمانی که نرخ بهره کاهش می یابد، اوراق قرضه را بازخرید و اوراق قرضه‌ای با نرخ بهره پایین تری را مجدداً منتشر می کنند. هنگامی که اوراق قرضه بازخرید می شوند، سرمایه گذاران درآمد حاصل از پرداخت بهره خود را از دست می دهند و با سرمایه گذاری مجدد در اوراق قرضه نیز بازده کمتری دریافت خواهند کرد.