پرسش و پاسخ با مدیران شرکت «شیفته» در شرف عرضه اولیه/ حذف ارز ترجیحی تاثیری بر قیمت‌ها نداشت

اقتصاد آنلاین، آرمان هنرکار؛ نشست خبری معرفی شرکت کشت و صنعت شیفته آرای شرق با نماد معاملاتی «شیفته» با حضور مدیران ارشد شرکت، مشاور اقتصادی و ارزش‌گذار برگزار شد. هدف این نشست، تشریح وضعیت عملیاتی و مالی شرکت، تبیین برنامه‌های توسعه، بررسی ظرفیت‌های صادراتی و ارائه جزئیات ارزش‌گذاری پیش از عرضه اولیه سهام عنوان شد.

در این نشست، محسن شریعتی مدیرعامل شرکت، جواد صادقی‌پناه مشاور اقتصادی مجموعه و رضا غلامی مدیر خدمات مشاوره مالی تأمین سرمایه کاردان به‌عنوان ارزش‌گذار حضور داشتند و به سؤالات خبرنگاران پاسخ دادند.

سابقه فعالیت و شکل‌گیری مجموعه

محسن شریعتی در ابتدای نشست با اشاره به سابقه فعالیت خانوادگی مجموعه در صنعت غذا اعلام کرد که ریشه فعالیت‌های این شرکت به حدود ۴۸ سال پیش بازمی‌گردد. به گفته وی، فعالیت‌ها در ابتدا به‌صورت محدود و سنتی آغاز شده و به‌تدریج با توسعه زیرساخت‌ها و افزایش تنوع محصولات، به شکل یک مجموعه صنعتی سازمان‌یافته درآمده است.

مدیرعامل شرکت تأکید کرد: محل استقرار کارخانه در استان خراسان رضوی و نزدیکی آن به مزارع و باغات، مزیت رقابتی مهمی در تأمین مواد اولیه با کیفیت ایجاد کرده و همین موضوع در ثبات کیفیت محصولات نقش کلیدی داشته است.

جایگاه شرکت در بازار غذای آماده

به گفته شریعتی، شرکت هم‌اکنون حدود ۵ درصد از بازار غذای آماده و نیمه‌آماده کنسروی غیرگوشتی کشور را در اختیار دارد. وی هدف اصلی شرکت را مشارکت در امنیت غذایی کشور و تولید محصولات سالم عنوان کرد و افزود که تمرکز مجموعه، توسعه پایدار و نه صرفاً افزایش مقطعی تولید است.

مدیرعامل همچنین تصریح کرد: سبد محصولات شرکت به‌گونه‌ای طراحی شده که پاسخ‌گوی نیاز مصرف‌کنندگان مختلف با قدرت خرید متفاوت باشد و همین تنوع، ریسک وابستگی به یک گروه خاص از محصولات را کاهش داده است.

تغییر شخصیت حقوقی و تکمیل زنجیره ارزش

در ادامه نشست، جواد صادقی‌پناه با اشاره به تغییر شخصیت حقوقی شرکت از سهامی خاص به سهامی عام گفت: این تغییر با هدف شفافیت بیشتر، توسعه فعالیت‌ها و ورود به بازار سرمایه انجام شده است. به گفته وی، موضوع فعالیت شرکت نیز از «تولید صرف کنسرو» به سمت «تکمیل زنجیره ارزش صنایع غذایی» تغییر یافته است.

صادقی‌پناه توضیح داد: شرکت در سال‌های اخیر تلاش کرده علاوه بر تولید، در حوزه‌های پخش، بازرگانی و حتی صنایع وابسته نیز حضور داشته باشد تا کنترل بیشتری بر زنجیره تأمین و توزیع داشته باشد.

سرمایه شرکت و ساختار سهامداری

مشاور اقتصادی شرکت اعلام کرد سرمایه «شیفته» طی پنج مرحله افزایش یافته و از یک میلیارد تومان در سال ۱۳۹۷ به ۱۲۰ میلیارد تومان رسیده است. به گفته وی، این افزایش سرمایه بدون استفاده از تجدید ارزیابی دارایی‌ها انجام شده و عمدتاً از محل آورده نقدی و مطالبات سهامداران بوده است.

ساختار سهامداری شرکت به‌طور کامل در اختیار خانواده شریعتی قرار دارد و مالکیت به‌صورت مساوی میان دو سهامدار اصلی تقسیم شده است. مدیران شرکت تأکید کردند که تمرکز مالکیت، امکان تصمیم‌گیری سریع‌تر و اجرای منسجم‌تر استراتژی‌ها را فراهم کرده است.

شرکت‌های زیرمجموعه و توسعه فعالیت‌ها

در ادامه توضیحات ارائه شد که در راستای توسعه فعالیت‌ها، شرکت‌های زیرمجموعه‌ای در حوزه پخش، بازرگانی و صنایع دارویی و شیمیایی تأسیس شده‌اند. به گفته مدیران، هدف از ایجاد این شرکت‌ها، کاهش هزینه‌های جانبی، افزایش بهره‌وری و تقویت جایگاه رقابتی در بازار بوده است.

نیروی انسانی و ساختار مدیریتی

طبق اعلام شرکت، تعداد کارکنان مستقیم مجموعه حدود ۲۱۹ نفر است که این عدد در دوره‌های اوج تولید افزایش می‌یابد. مدیران شرکت اعلام کردند که بخش قابل توجهی از نیروی انسانی دارای تحصیلات دانشگاهی هستند و آموزش نیروی کار به‌عنوان یکی از محور‌های اصلی توسعه منابع انسانی در نظر گرفته شده است. در خصوص ترکیب هیئت‌مدیره نیز تأکید شد که اعضا عمدتاً از خانواده شریعتی هستند و تجربه چند دهه فعالیت در صنعت غذا، پشتوانه تصمیم‌گیری‌های مدیریتی محسوب می‌شود.

محصولات، برند‌ها و ظرفیت تولید

بر اساس اطلاعات ارائه‌شده، شرکت دارای حدود ۱۰۰ برند ثبت‌شده است که در حال حاضر ۶ برند به‌صورت فعال در بازار حضور دارند. محصولات شرکت شامل انواع کنسروجات، کمپوت، رب گوجه‌فرنگی، ترشیجات، مربا، عسل، ادویه، سس و آبمیوه است. ظرفیت اسمی تولید شرکت در یک شیفت حدود ۱۱ هزار تن در سال اعلام شد. مدیران شرکت اعلام کردند که تولید در سال ۱۴۰۳ نسبت به سال قبل ۳۴ درصد افزایش یافته و در شش‌ماهه نخست سال ۱۴۰۴ نیز رشد حجمی ۱۵ درصدی به ثبت رسیده است.

عملکرد مالی و روند فروش

طبق داده‌های ارائه‌شده در نشست، فروش شرکت در سال ۱۴۰۲ حدود ۷۶۴ میلیارد تومان بوده که این رقم در سال ۱۴۰۳ به حدود ۱۲۰۰ میلیارد تومان افزایش یافته است. همچنین فروش ۹ماهه سال ۱۴۰۴ حدود ۱۴۰۰ میلیارد تومان اعلام شد و پیش‌بینی می‌شود فروش کل سال از مرز ۲ هزار میلیارد تومان عبور کند.

مدیران شرکت حاشیه سود ناخالص را حدود ۲۲ درصد و حاشیه سود خالص را در حدود ۱۲ درصد عنوان کردند. به گفته آنان، شرکت طی پنج سال اخیر همواره بیش از ۵۰ درصد سود شناسایی‌شده را میان سهامداران تقسیم کرده است.

صادرات؛ فرصت‌ها و محدودیت‌ها

یکی از محور‌های اصلی نشست، موضوع صادرات بود. مدیران شرکت اعلام کردند که حدود ۲۴ درصد از فروش شرکت مربوط به صادرات است و بازار‌های هدف شامل کشور‌های همسایه از جمله افغانستان و پاکستان می‌شود. در بخش پرسش و پاسخ، خبرنگار اقتصاد آنلاین با اشاره به تأکید مدیران بر صادرات‌محور بودن شرکت، درباره تناقض میان این ادعا و اظهارات مربوط به صرفه اقتصادی نداشتن رفع تعهد ارزی پرسش مطرح کرد.

پاسخ شرکت به چالش تعهد ارزی

جواد صادقی‌پناه در پاسخ اعلام کرد: به دلیل محدودیت‌های بانکی و دشواری انتقال ارز، بخش عمده وجوه صادراتی به‌صورت ریالی دریافت می‌شود و همین موضوع فرآیند رفع تعهد ارزی را پرهزینه و پیچیده کرده است. وی افزود: تعهدات ارزی شرکت تا سال ۱۴۰۱ انجام شده، اما در سال‌های بعد به دلیل بسته بودن سامانه‌ها، امکان رفع تعهد فراهم نبوده و شرکت در انتظار تعیین تکلیف از سوی سیاست‌گذار است.

در ادامه، خبرنگار بازار‌های اقتصاد آنلاین پرسید که اگر صادرات در حال انجام است، چرا از «مشکل صادرات» صحبت می‌شود. مدیران شرکت در پاسخ تأکید کردند: امکان افزایش صادرات وجود دارد، اما توسعه آن منوط به تسهیل مقررات و اصلاح سیاست‌های ارزی است و در صورت بهبود شرایط، شرکت توان صادرات بیش از ۱۰ میلیون دلار را دارد.

پرسش‌های اقتصاد آنلاین درباره مفروضات ارزش‌گذاری و صادرات

اقتصاد آنلاین: در محاسبه خالص ارزش دارایی‌ها، آن عدد حدود یک و هشت‌دهم همت که برای دارایی‌ها در نظر گرفته‌اید، آیا ارزش زمین ۸ هکتاری و زمین‌هایی که گفته شد به نام شرکت منتقل شده، اما هنوز سند آنها ارائه نشده، لحاظ شده است یا خیر؟

پاسخ: ارزش کارشناسی رسمی دارایی‌ها حدود دو همت بوده که ارزش زمین‌ها از آن کسر شده و عدد نهایی به حدود ۱۸۰۰ میلیارد تومان رسیده است. این رقم در ارزش‌گذاری نهایی اعمال شده است.

اقتصاد آنلاین: در مفروضات، مقدار فروش را تا سال ۱۴۰۹ ثابت در نظر گرفته‌اید؟

پاسخ: پیش‌بینی فروش ما بر اساس میانگین عملکرد سه سال و نیم اخیر شرکت انجام شده است. بر همین اساس، در دوره پیش‌بینی، مقدار فروش عملاً ثابت فرض شده که با توجه به عملکرد شرکت و برنامه‌های توسعه، یک فرض محافظه‌کارانه محسوب می‌شود. حتی رشد‌های گذشته شرکت نیز تعدیل شده و در مدل لحاظ نشده است. ما عملاً هیچ رشد مقداری و توسعه بازاری در فروش سال‌های آتی پیش‌بینی نکرده‌ایم که این موضوع به دلیل رویکرد محافظه‌کارانه در ارزش‌گذاری مرتبط با عرضه اولیه بوده است.

جواد صادقی‌پناه مشاور اقتصادی درباره رشد فروش نیز گفت: گزارش ارزش‌گذاری ارائه‌شده بسیار محافظه‌کارانه است. حجم فروش شرکت از سال ۱۴۰۲ به ۱۴۰۳ حدود ۳۵ درصد رشد داشته و در شش‌ماهه نخست ۱۴۰۴ نیز نسبت به مدت مشابه سال قبل ۱۵ درصد افزایش ثبت شده است. در سال‌های آینده نیز رشد حجمی حدود ۲۰ درصد پیش‌بینی می‌شود.

به گفته وی، در شش‌ماهه نخست سال عمدتاً فرآیند تولید انجام می‌شود و محصولات کشاورزی به محصولات کنسروی، کمپوت و رب تبدیل می‌شوند، در حالی که شش‌ماهه دوم سال فصل اصلی فروش شرکت است؛ بنابراین انتظار افزایش حجم فروش در نیمه دوم سال وجود دارد.

چالش صادرات و تعهد ارزی

او در پاسخ به سوالی مبنی بر اینکه شما چهار نقطه قوت برای شرکت برشمردید، اما به نظر می‌رسد دست‌کم دو مورد از آنها محل ابهام است. از یک‌سو می‌گویید صادراتی بودن محصولات نقطه قوت شرکت است و از سوی دیگر اعلام می‌کنید که رفع تعهد ارزی برای شرکت صرفه اقتصادی ندارد و بازگشت ارز با نرخ‌های موجود توجیه‌پذیر نیست. در این شرایط، آیا می‌توان صادرات را واقعاً نقطه قوت دانست؟ پاسخ داد: با توجه به دشواری انتقال پول از کشور‌هایی مانند افغانستان و پاکستان، مبالغ حاصل از صادرات ما به‌صورت ریالی دریافت می‌شود. فرآیند رفع تعهد ارزی در این شرایط، هزینه مضاعفی را به شرکت تحمیل می‌کند.

صادقی‌پناه همچنین سهم صادرات از فروش شرکت در سال گذشته را حدود ۲۴ درصد از کل مبلغ فروش عنوان کرد و درباره میزان تعهدات ارزی شرکت گفت: تعهدات ارزی تا سال ۱۴۰۰ تقریباً به‌طور کامل انجام شده است. در سال‌های ۱۴۰۱ و ۱۴۰۲ به دلیل بسته بودن سامانه‌های رفع تعهد، امکان انجام تعهد وجود نداشته و شرکت در انتظار مصالحه ریالی است.

او در پاسخ به سوال دیگر خبرنگار اقتصاد آنلاین مبنی بر اینکه اگر ۲۴ درصد فروش شرکت صادراتی است، چرا از «مشکل صادرات» صحبت می‌شود؟ پاسخ داد: امکان افزایش صادرات برای شرکت وجود دارد، اما مشروط به تسهیل مقررات از سوی سیاست‌گذار. در صورت اصلاح قوانین، امکان صادرات تا ۱۰ میلیون دلار برای شرکت فراهم خواهد شد.

صادقی‌پناه همچنین درباره چشم‌انداز صادارت شرکت گفت: انتظار می‌رود سیاست‌گذار به سمت تسهیل تجارت بین‌الملل حرکت کند. در صورت تحقق این شرایط، شرکت‌هایی مانند ما که بازار و برند صادراتی دارند، امکان افزایش صادرات خواهند داشت.

نگاه مدیرعامل به موانع صادرات

همچنین محسن شریعتی مدیرعامل شرکت گفت: این دغدغه تنها مختص شرکت ما نیست و همه تولیدکنندگان کشور با آن مواجه‌اند. مجموعه ما امروز با وجود محدودیت‌ها و موانع متعدد، همچنان حدود ۲۴ درصد صادرات دارد. این شرایط را می‌توان به تمرین با وزنه تشبیه کرد؛ اگر این موانع برداشته شود، شرکت با شتاب بیشتری رشد خواهد کرد. حتی اگر این موانع باقی بماند، نسبت به رقبا جایگاه صادراتی مناسبی در صنعت داریم و در کشور‌های همسایه از جمله پاکستان، بیش از ۱۰ سال سابقه حضور و نمایندگی فعال داریم.

در ادامه صادقی‌پناه درباره حذف ارز ترجیحی و مقایسه حاشیه سود نیز ادامه داد:  حذف ارز ترجیحی تأثیر معناداری بر نهاده‌های شرکت نداشته است. حاشیه سود ناخالص شرکت متناسب با مقیاس فعالیت و حجم فروش است. 

ارزش‌گذاری و مفروضات تحلیلی

در بخش پایانی نشست، رضا غلامی جزئیات ارزش‌گذاری شرکت را تشریح کرد. به گفته وی، ارزش‌گذاری با استفاده از روش‌های جریان نقدی تنزیل‌شده، جریان نقدی حقوق صاحبان سهام و نسبت قیمت به سود انجام شده است. بر اساس این گزارش، ارزش شرکت در سناریو‌های مختلف بین ۱۴۰۰ تا ۱۸۷۰ میلیارد تومان برآورد شده و پس از اعمال ضرایب محافظه‌کارانه، ارزش نهایی شرکت حدود ۱۴۸۰ میلیارد تومان تعیین شده است. غلامی تأکید کرد: در این ارزش‌گذاری، رشد مقداری فروش در سال‌های آینده لحاظ نشده و گزارش با رویکردی محتاطانه تهیه شده است.

در مجموع، مدیران شرکت «کشت و صنعت شیفته آرای شرق» در این نشست بر رشد تولید، افزایش فروش، سودآوری پایدار و ظرفیت بالای صادراتی تأکید کردند، در حالی که محدودیت‌های ناشی از سیاست‌های ارزی و مقررات صادراتی را از مهم‌ترین موانع توسعه سریع‌تر شرکت دانستند.